Что означают эти числа
Где они попадаются
Три ситуации с разными источниками доходности.
Стейкинг
Блокировка нативного токена сети для участия в проверке транзакций с получением доли вознаграждений за блоки и комиссий. Самый прямой случай, и ставку здесь задаёт собственная экономика сети.
Кредитование
Внесение актива, чтобы его брали в долг, с получением процентов от заёмщиков. Доход идёт от них, поэтому и кредитный риск их.
Пулы ликвидности
Предоставление двух активов в пул биржи с получением доли торговых комиссий. Самый сложный случай, и указанная ставка нередко умалчивает об эффекте, описанном ниже.
Почему высокое число обычно обманчиво
Вот абзац, который стоит прочитать дважды.
Высокая заявленная ставка очень часто выплачивается токеном, который платформа выпускает сама. Двести процентов звучат преображающе, пока не выяснится, что токен вознаграждения за тот же период упал на девяносто, и тогда позиция потеряла деньги при полностью честной ставке.
Механизм не спрятан, и упустить его легко. Спрашивайте, в каком активе выплачивается доход. Если ответ отличается от внесённого вами и это не стейблкоин, заявленная ставка говорит о количестве токенов, и стоимость в ней не учтена.
Второе: высокие ставки отражают цену риска. Протокол, платящий заметно больше остальных, платит за что-то: за непроверенный код, за низкую ликвидность или за программу поощрения, которая закончится. Криптовалюта ничем не отменяет связь между доходностью и риском.
Риски за ставкой
Непостоянные потери
Эффект, о котором ставки пулов ликвидности умалчивают.
Внесение двух активов в пул означает, что пул перебалансируется между ними по мере движения цен. Если один актив резко вырастет, у вас его окажется меньше, чем если бы вы просто держали оба. Доход от комиссий эту разницу покроет или не покроет, при этом заявленный APR обычно считает комиссии и игнорирует потери.
Название неудачное, потому что потеря становится вполне постоянной в момент вывода средств.
Слои риска
Их три, и они накладываются друг на друга и один другого не заменяют.
Риск смарт-контракта
Код держит ваши средства и после публикации не редактируется. Почему ошибки здесь постоянны, разбирает запись про смарт-контракт, и мосты с пулами потеряли на этом миллиарды.
Риск контрагента
Кредитование означает, что кто-то взял в долг. Платформы, которые ссудили клиентские депозиты и не смогли их вернуть, встречаются в истории отрасли регулярно.
Курсовой риск
Доходность на волатильном активе номинирована в этом же активе, поэтому хорошая ставка на том, что подешевело вдвое, остаётся убытком.
При чём тут мерчант
В операционной части почти ни при чём, и сказать это стоит, чтобы никто не путал две разные вещи.
Приём криптоплатежей не задействует никаких доходных продуктов. Средства приходят, конвертируются и выплачиваются, а платёжный шлюз ничего из описанного выше не касается.
Появляется тема в казне: бизнес держит резервы и раздумывает, зарабатывать ли на них. Честная рамка такая: доходность означает риск, и оборотные резервы, нужные бизнесу в следующем месяце, это неподходящее место для принятия ни контрактного, ни контрагентского риска. Как читать масштаб протокола, на который вы опираетесь, разбирает запись про TVL.